首 页 金融新闻 体育新闻 星声星语 热透新闻 健康新闻 科技前沿 社会文化 时尚新闻 娱乐新闻 历史咨询

健康新闻

营销费用“一骑绝尘”古井贡酒遭“唱空”

发布日期:2022-08-03 18:45   来源:未知   阅读:

  近期,一众券商包括德邦证券、中泰证券、国元证券等在内,都给予了古井贡酒(000596.SZ)“买入”的评级,而唯独另一家海通国际的研报给出了截然不同的观点。

  海通国际在7月25日发布研报,将古井贡酒的目标价维持190元不变,调低其投资评级至“弱于大市”。海通国际表示,古井贡酒核心市场增速放缓,省外拓展尚需检验;年份原浆增长乏力,价格贡献恐将收窄;毛销差、净利率连降,费用节流难超预期。

  就像是作为回应,古井贡酒7月29日披露了上半年的业绩快报。古井贡酒业绩快报显示,上半年公司实现营业收入90.02亿元,同比增长28.46%;归母净利润19.19亿元,同比增长39.17%。

  受快报影响,古井贡酒8月1日开盘涨停封板报234.67元。《每日财报》发现,古井贡业绩逼近百亿规模主要是第二季度“淡季不淡”,第二季度古井贡营收为37.28亿元,净利润为8.2亿元,相比去年分别增长29.57%和45.39%。

  客观来说,古井贡酒的业绩表现的确值得一定的认可,但是如果深入关注海通国际给出的“看空”理由,也难免发现其“唱反调”并不是“空穴来风”。

  古井贡酒产自安徽亳州,是极具典型的江淮徽派浓香型白酒,其不仅是当今全国名酒,1800年前就是举国闻名的贡酒。几经发展之后,古井贡酒集团成立于1992年,总部位于安徽省毫州市,是中国老八大名酒企业之一,也是中国第一家同时A、B股上市的酒企。

  古井贡酒主要产品为“年份原浆”、“古井贡酒”、“黄鹤楼”三大系列。其中,黄鹤楼系列是古井贡酒在2016年1月以8.16亿元对价收购黄鹤楼酒业51%的股权获得;此外,2021年1月,古井贡酒以2亿元并购明光酒业60%的股权,希冀开启多品牌之路。

  根据2021年年报,按照系列划分,年份原浆实现营业收入93.08亿元,营收占比为70.14%,目前仍为营收的大头;古井贡酒系列营业收入为16.09亿元,营收占比为12.13%;黄鹤楼营业收入为11.34亿元,营收占比为8.85%。

  今年上半年,公司实现营业收入90.02亿元,同比增长28.46%;归母净利润19.19亿元,同比增长39.17%。若归咎业绩增长的直接原因,不乏可追溯到去年底的涨价。

  去年12月,古井贡销售公司亳州古井销售有限公司下发了《关于调整年份原浆年三十产品团购成交价的通知》,提高了古井贡酒年份原浆·年三十产品团购成交价:42团购成交价调整为1400元/瓶,52团购成交价调整为1600元/瓶;虎年生肖版团购成交价调整为1800元/瓶,牛年生肖版团购成交价调整为2000元/瓶。

  此外,业绩增长也与销售费用直接捆绑。年报显示,2021年古井贡酒销售费用达到40.08亿元,增幅近三成,而最近三年更是累计投入逾103亿营销费用。要知道,一般名酒企业的销售费用基本保持在10%~15%,而古井贡酒这超出其他品牌两三倍的销售投入也怪不得外界称其为“营销酒”,更不能怨海通直言不讳地指出。

  古井贡酒目前的主帅梁金辉系营销出身,所以销售费用高企似乎也在“按理出牌”。简历显示,梁金辉曾历任古井集团公司信息研究室秘书,《古井报社》主编,市场部总监等职位,最后因古井贡酒·年份原浆案例一炮而红,在2014年接任古井集团董事长。

  烧钱提价换未来也难免带来一些“副作用”,比如让古井贡酒深陷高毛利率、低净利率的经营泥潭。

  据wind数据,虽然古井贡酒毛利率常年维持在75%以上,但其净利率却相反。2019-2021年,古井贡酒的净利率分别为24.45%、21.32%、17.89%;在同期20只白酒股净利率的中位值下方。

  白酒行业有个流传甚广的发展逻辑,“30亿省内为王,50亿分享全国板块化红利,100亿方具备全国线年,古井贡酒营收首次突破百亿,跨入新的战场。这一年,古井集团党委书记、董事长梁金辉提出了“再造一个新古井”的战略构想。根据规划,古井贡酒5年营收要达到200亿的目标,也就是到2024年要实现目标。

  不过,“再造一个古井贡酒”的故事并不好讲。事实证明,不仅“200亿目标”不容易实现,古井贡酒的营业收入还一度出现了“倒春寒”现象。2020年,古井贡酒的营业收入仅为102.92亿元,同比下降1.2%;其归母净利润、扣非净利润分别为18.55亿元、17.73亿元,同比下降11.58%和6.24%。

  为了目标,古井贡酒加快全国化的步伐。在酒企纷纷扩产的情况下,古井贡酒也不甘落后,抛出50亿元的定增扩产计划,建成后形成年产6.66万吨原酒、28.4万吨基酒储存和13万吨成品灌装能力的现代化智能园区。

  但在2021年半年报中,古井贡酒设计产能为11.5万吨,实际产能只有5.37万吨,产能利用率仅47%,不足五成。当时这半年的产能利用率对比2020年全年甚至有所下滑,2020年全年,古井贡酒的产能利用率为73%。

  由此,在产能利用率明显偏低的情况下,古井贡酒仍要扩产,未免有产能过剩的嫌疑。

  所以,古井贡酒先后在2016年和2021年的1、9月,分别收购了黄鹤楼酒厂、明光酒业、茅台镇珍藏酒业,借以实现产品的多元化转型。只可惜,现阶段这些资产尚且没有完全转化为营收,短时间内甚至存在拖累古井贡酒全国化进程的可能。

  分地域来看,2021年古井贡酒总营收的132.7亿元中,有113.11亿元来自以安徽为主的华中地区,而华北地区的营收只有10.71亿元,华南地区收入贡献更少,仅为8.78亿元。

  而在产品线”成功后,古井贡酒近年又推出“古8、古16”等次高端产品,还推出“古26、古30”等高端产品卡位1000元以上价格带。其逐渐构建起高端产品梯队,意在加强品牌势能,逐渐形成以年份原浆为核心的产品体系。

  但是,千元及以上高端产品,更需要品质和品牌支撑,特别是新产品、新工艺开发,在这方面古井贡酒并没有及时跟上。

  中国食品行业分析师朱丹鹏表示,在高端方面,古井贡酒基本没有发展空间,所以企业只能将重点放在次高端层面。然而,在次高端市场,随着龙头企业产品矩阵的不断完善,市场竞争也将进一步加剧。

  其实冲击高端不成并不只有古井贡酒存在,诸多酒企都在这个问题上踌躇。展望后市,古井贡酒想冲击高端虽然在短期内不现实,但是其业绩在净利率连降等负面影响因素下出现掉头倒是很有可能。毕竟,全国化、多元化以及再造一个古井贡酒等方案尚无明显进展。

  • 上一篇:2022年上半年大学英语四级模拟题:作文(1)
  • 下一篇:“双面人”古井贡酒:高位数增长的业绩能否支撑高估值?
  • 网站首页 金融新闻 体育新闻 星声星语 热透新闻 健康新闻 科技前沿 社会文化 时尚新闻 娱乐新闻 历史咨询